出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　近期，市场行情持续向好，上证指数一度突破四年新高，与之对应的是，个股也随之“水涨船高”。然而，在市场情绪氛围较浓之际，上市公司大股东或高管却抛出减持计划。对于普通投资者，又该如何理解这种减持行为？

　　一方面，减持是股东正常行使财产权利，只要减持行为建立“公平、公正、公开”等三公原则及合规等基础上，股东有权行使正当权益；

　　另一方面，由于资本市场信息的不对称性，作为上市公司大股东或高管的内部人，其减持行为或也可以作为普通投资者观察上市公司一个参考信号，即其内部关键人减持是否或可能意味着其对公司未来发展可能缺乏信心或公司当前股价可能存在高估的水分基本面难以支撑等信号？这种“内部人”减持信号或值得投资者高度关注。

　　基于上述一系列背景，我们将对近期公司相关减持进行系列复盘。

　　近日，焦点科技实控人计划减持。值得注意的是，焦点科技今年上半年营收净利双增，公司股价一度创新高。此时实控人抛出减持计划，普通投资者或需要警惕高位接盘。

　　股价新高后减持抛售 实控人一股独大是否存在透支分红

　　公司股价8月一度创历史新高，股价突破57元/股。目前，公司股价为46.7元/股。

　　然而，在公司股价创新高不到一个月后，实控人及公司董事组团抛出减持计划。

　　9月13日公告显示，控股股东沈锦华先生持有公司股份147，247，358股（占公司总股本比例46.42%），其计划自本公告披露之日起十五个交易日后的九十个自然日内（自2025年10月14日至2026年1月12日），以集中竞价方式、大宗交易方式减持公司股份不超过6，344，716股（占公司总股本比例不超过2%）。若按照48元/股减持计算，其将套现金额在3亿元左右。

　　此外，公司董事黄良发先生持有公司股份4，480，000股（占公司总股本比例1.41%），其计划自本公告披露之日起十五个交易日后的九十个自然日内（自2025年10月14日至2026年1月12日），以集中竞价方式、大宗交易方式减持公司股份不超过1，120，000股（占公司总股本比例不超过0.35%）。

　　需要指出的是，公司实控人一股独大，十大股东中，其持股为46.42%，第二大股东持股比例仅为2.26%。

　　在一股独大的公司治理结构下，公司历年现金分红可谓大方。历年数据显示，公司有的年份现金分红比例高达208%，多个年份超过100%。高比例分红一定程度有利于提高投资者获得感。需要强调的是，在一股独大的公司治理结构下，高比例现金分红将近一半主要流向公司实控人口袋。

　　业绩高增的有隐忧？付费会员增长吃力

　　今年上半年，公司营收净利双增。

　　报告期内，公司合并报表范围内共实现营业总收入为9.19亿元，较上年同期增长15.83%；公司报告期内营业利润和利润总额均为3.14亿元，较上年同期分别增长26.05%和26.91%，归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润分别为2.95亿元和2.86亿元，较上年同期分别增长26.12%和24.17%，主要系主营业务中国制造网业务收入保持平稳增长所致。归属于上市公司股东的每股净资产为8.38元，较上年年末增长5.81%。

　　需要指出的是，公司业绩增速较为波动，公司高峰时业绩增速超过20%以上。2022年至2024年，营收增速均为个位数。今年上半年，公司首次实现双位数增长，其能否持续或需要进一步观察，

　　具体业务结构看，公司基本盘为中国制造网业务，收入占比超八成。2025年上半年，中国制造网（Made-in-China.com）积极开展一系列流量优化举措。通过网站性能升级、多语站点深度优化、网站图文质量分阶段提升以及流量策略优化等手段，成功实现整站流量同比增长35%。重点新兴市场区域更是表现亮眼，中东上半年流量同比增幅达45%，南美洲上半年流量同比增长43%，欧洲上半年流量同比攀升41%，南亚地区上半年流量同比增长39%，非洲地区上半年流量同比增幅为35%。

　　值得注意的是，公司的平台收费会员数增长增长较吃力。上半年报告期末，中国制造网平台收费会员数为28，699位；截至2025年3月31日，中国制造网平台收费会员数为28118位。换言之，公司今年二季度较一季度会员数增长仅为581位；去年同期该增长数为716位。

　　2023年4月，作为国内首批完成AGI技术在外贸垂类方向产品创新与演化的企业，公司面向中国制造网（Made-in-China.com）卖家会员推出了外贸领域的AIAgent产品——AI麦可。截至2025年6月30日，购买AI麦可的会员累计超过13，000位（不含试用体验包客户）我们发现，公司往年财报均披露其相关现金收入，但今年上半年未见相关数据披露。焦点科技还计划于2025年下半年推出买家端工具“Sourcing AI”。

　　在跨境电商业务上，焦点科技已从北美市场逐步拓展东南亚等新兴区域，形成 “inQbrands 供应链服务+ Doba一件代发平台”双业务协同模式。报告期内，境外（含港澳台）营收约0.44亿元，占比4.79%，相比上年同期下降10.42%。