炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：野马财经

　　映宇宙曾强调，非常重视雇员

　　国庆长假期间，有自称是广东映客互娱网络信息有限公司（简称“广东映客”）员工家属，在社交平台发贴爆料称，称其丈夫在映客工作期间因按领导要求参与盲盒项目涉嫌违法被判刑。但很快发贴者就又给转载平台发截图要求删除“未经本人同意，禁止转载本人发布的帖子，请删除关于映客的帖子”——这位员工家属的要求简短、直接，并在话末尾附上一个“抱拳”图标。

　　一石激起千层浪，正当外界对发帖者前后矛盾的行为狐疑不解时，映宇宙（映客母公司，3700.HK）相关人士表示，该帖子内容“不是真实的”。

　　虽然迄今为止映客没有员工被判刑，但公司内部人士提到确实有员工是被“保释”状态，下个月才会开庭。保释是取保候审的通俗说法，是一种刑事强制措施，一般被保释的核心条件有罪行较轻、社会危险性低、存在特殊身体状况或程序需要（防止超期羁押）。

　　映宇宙相关人士称，员工家属到网上发帖控诉，可能是因为由“盲盒风波”导致的相关事件处理“拖的时间太长”，而且恰逢中秋和国庆双节，家属情绪受到触动。这个案子现在还没有判，公司是被“远洋捕捞”了，因为“觉得你做直播或社交的公司，赚钱很容易”。我们也在申诉，但作为公司而言，争取权益本来就是一件非常漫长的事，公司无法随时向家属汇报处理进度，但公司不会不管员工。

　　此事已经绵延一年之久，但却迟迟没有下文。截至10月14日收盘，映宇宙每股报收于1.1港元，跌幅5.17%，总市值21.31亿港元（约合人民币19.57亿元）。

　　盲盒系映客创业项目，

　　“没什么收益”

　　映客通过不同子公司来运作盲盒业务，如“哈希盲盒”由海南凯音网络科技有限公司（简称“凯音”）推出，“叮当魔盒”由海南爱客网络科技有限公司（简称“爱客”）推出等。目前，这两款APP在手机端APP商店中仍能搜出，但均显示“该应用开发者正在进行内部优化”，无法下载。

　　据野马财经了解，“盲盒”是映客公司在疫情期间做的一个创业项目。据前述映宇宙人士介绍，当时广州有很多中小商家，很多厂子的产品都滞销，映客的一个团队做线上经济，想通过线上盲盒业务来“促进一下”，但当时很多快递寄不出去，当时客服反映，来自盲盒的投诉激增。

　　该人士称，“电商赚的是辛苦钱，何况映客没有“（做）这个（电商业务的）基因”。当时是疫情特殊时期，公司尝试了一下新业务，同时也做了短剧、海外社交等其它的创业项目，“老板会给创业项目半年考核期，看你这个团队能不能养自己。”但来自盲盒业务的投诉激增，后来就没有做这个业务了。

　　天眼查显示，凯音成立于2022年1月，由北京蜜莱坞网络科技有限公司（简称“蜜莱坞”）100%控股。蜜莱坞成立于2015年，为映宇宙成员。

　　2025年1月，天眼查援引第三方简书称，凯音旗下哈希盲盒曾以独特的虚拟潮玩体验吸引了众多年轻用户，然而“近期哈希盲盒APP突然停止运营，导致大量用户无法登录”，此外，还导致众多用户“剩余资金无法取回”。爱客则成立于2019年10月，亦由蜜莱坞100%持股。2022年9月28日，显示爱客成功注册“叮当魔盒”商标。爱客曾由映客网科技（海南）有限公司（简称“映客海南”）100%控股，首次持股日期是2022年1月，2022年10月映客海南退出。

　　截至10月14日，黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】上输入“哈希盲盒”后显示共有726条投诉包含该搜索词，大部分网友的诉求是要求退款及赔偿，其中一位网友投诉，他在2024年8月到凯音的哈希盲盒APP上“充值6笔共4396.91元抽盲盒，抽完并未提取盲盒，在2025年2月20日才想起来这事，发现APP已打不开”。

　　另一名网友在今年4月投诉凯音称，2024年8月看抖音广告买了哈希盲盒产品，称该产品“诱导消费，积分换的商品以次充好不符合实际价值”，目前账户上仍有大量积分，平台账户无法登陆。此外，包含搜索词“叮当魔盒”的投诉有4420条。其中有一位网友在去年10月发现其外甥拿自己的手机在叮当魔盒购买了2800元的产品，先是被客服以非孩子直系亲属为理由“不予受理”，支付平台则告知其要自己去沟通，该网友在去年10月23日表示“我已向海口市工商局举报”。目前，这条投诉显示“已回复”而非“已完成”。

　　黑猫投诉上有网友投诉叮当魔盒“未成年人误操作消费，未尽告知义务”，针对未成年人消费引发的纠纷，前述人士认为，这个问题的根源其实是支付，如果未成年人拿不到家长的密码又怎么能进行消费？如果家长把所有问题都归在平台而不去管孩子的话，平台要承担的责任是多大？并称，很多家长消费完说是自己孩子消费，但通过打赏记录，“不可能是孩子消费”。对此，北京岳成律师事务所公司与投融资部部长赵茂律师认为，这要遵循谁主张谁举证来处理。

　　对于盲盒的尴尬，赵茂律师说，“我个人觉得，盲盒其实多少涉嫌一些博彩性质。实际上按博彩的话，是完全不可以的。现在盲盒处在博彩跟抽奖的中间（地带）。”

　　孙公司陷风波，

　　映宇宙曾强调“非常重视雇员”

　　目前，映宇宙并未发布与孙公司“盲盒风波”相关的信息。赵茂律师分析认为，港股要按照港交所以及香港当地证券相关规定进行上市公司信披，比如要破产了按照内地法律肯定要披露，但孙公司究竟能影响它多少，到底不做披露是否符合港股要求，要根据具体事情判断。如果孙公司的事情“真的已经涉及刑事”，那么应该披露，目前信息太少，不好判断。

　　近几年，映宇宙仍在积极扩展业务版图。譬如，映宇宙在2023年财报中提到，2024年3月26日，董事会批准映宇宙用于购买1亿美元加密货币的预算。在2024年年报中，映宇宙披露，在新兴领域，集团持续看好Web3.0及区块链行业未来发展潜能，在2024年已开始通过持有加密货币进行提前布局，为进军新行业做好准备。并强调，除了对主营业务相关产品线进行整合优化持续提高产能，同时会致力于构建更多元化、更具发展潜力的业务体系。

　　映宇宙最早以“映客”之名在港股上市，2022年6月发布建议更改公司名称公告，7月及8月分别发布更改公司名称、公司标志及网站，以及更改股份简称。由映客互娱有限公司改为映宇宙集团有限公司，其董事会认为，改名“可使公司具有更适当的企业定位及形象”，以更好地反映本集团目前的业务发展及其未来发展方向。

　　2018年7月，映宇宙以旧称发布的聆讯后资料集显示，公司大部分收益来自直播业务，用户可购买虚拟货币映客钻石，并在其平台使用映客钻石购买虚拟物品或其他增值服务。主播收到虚拟物品时，其系统会自动将虚拟物品换算成相当金额的映币并存入该等主播于平台的账户。主播其后可选按映客设定的汇率将所累积的映币兑换成人民币。

　　根据公司与主播的基本收益分成安排，双方共享主播所收取虚拟物品总值约31%。公司亦会根据映币奖励政策奖励主播额外映币，与主播的实际收益分成比例或会较高。按2018年7月聆讯后资料集中披露的业绩情况看，主播成本约占直播业务收益的55%。此外，公告指出，凭借“庞大的用户基础”，以及主播热度，公司亦会提供广告服务。主播及主播机构是其主要供应商群组，但公司认为每个用户都有潜力做主播，如此便可建立“庞大稳定”的主播群，因此公司并不依赖任何特定主播或主播机构。2017年映客收益约39.42亿元。

　　时间来到2024年，映宇宙收益约68.51亿元，基本与2023年持平，但较2021年的91.76亿元减少23.25亿元。2024年，映宇宙年内利润约2.17亿元。值得注意的是，2022年映宇宙研发开支投入高达3.89亿元，创下2020-2024数年中最高，比2024年多支出约1.84亿元。该年度收益约63.19亿元，但年内利润亏损约1.69亿元。

　　从研发开支及人员安排上看，映宇宙给予研发高度重视。截至2024年12月31日，映宇宙共有1416名全职雇员，主要位于中国。其中，418名全职雇员负责技术及研发。

　　截至2024年12月31日，映宇宙合并资产负债表显示，该公司资产净额约44.46亿元，总负债约11.26亿元。映宇宙资产负债率大概在25.33%左右。在互联网、特别是涉及到娱乐和社交的行业中，许多处于快速扩张期的公司，其资产负债率通常会在30%-50%甚至更高。从优势上看，低负债率为映宇宙提供了抗风险缓冲垫。

　　映宇宙财报显示，集团整体发展及运营由创始人奉佑生监督，且由他主要负责集团整体发展策略及业务规划。公司起初大部分收益来自直播，2024年财报中，映宇宙的主营业务多了几个注脚：主要于中国从事移动端直播平台业务，提供增值电信服务、互联网文化服务、网络试听节目服务及演出经济服务。此外，其主要供应商从过去主要是主播、主播机构，增加了线上推广服务商。其他供应商主要包括支付渠道及数字营销、伺服器托管及带宽租赁的服务供应商。去年，其最大供应商采购额占总采购额约6.4%，五大供应商（均为独立第三方）采购额合共约为总采购额的11.4%。

　　映宇宙财报指出，截至2024年12月31日，公司“并无任何事件及投诉对其于报告期间的业务、财务状况或营运业绩有重大不利影响”。且强调，有效的人才管理“是本集团成功长远发展的基础”，集团“非常重视雇员”，并向雇员提供公司经营业务所在地区具有竞争力的薪金及福利，“以管理员工流失”。

　　如今员工家属和公司各执一词，真相究竟如何，至今仍像一个尚未打开的“盲盒”。面对外界追问，映宇宙方面仅对外表示“一直在申诉”，所有的矛盾与争议，或将指向预计在11月进行的开庭审理。届时，法庭能否拆开这个“盲盒”，答案即将揭晓。