用长期的投入，看更长期的回报。

文/秋秋

腾讯再次刷新了纪录。

据今天发布的财报显示，2025年Q3腾讯游戏业务的收入达到636亿，首次突破600亿大关——这也是他们单季度财报的最高纪录（文末含电话会议部分QA）。

具体来看，国内游戏收入为428亿元，同比增长15%，在历史上仅次于今年Q1的429亿元。财报提到《三角洲行动》已位于季度行业流水TOP 3，而《无畏契约：源能行动》则是「今年中国市场发布最成功的手机游戏」（Sensor Tower和QuestMobile日活及流水统计）。

腾讯在国际市场的游戏收入也刷新了纪录：Q3收入达208亿，首次突破200亿；同比增长43%，增速也创下新高。其中，《皇室战争》9月的日活及流水刷新纪录，新品《消逝的光芒：困兽》也得到了87%的Steam好评。

想必腾讯游戏的增长，大家已经看麻了，葡萄君也实在是吹不动了。

但看了其他几家大厂的同期财报，我发现有个信号很有趣：现在全球游戏行业日子都不太好过，但腾讯及很多中国公司在海外市场却做得不错，甚至以此驱动了自己和整个行业新一轮的增长。

在这背后，可能隐藏着全球行业新周期的变化：能够应对高风险、实现长期发展的游戏新模式，正得到行业的广泛认可。而在这些模式上摸索较早的腾讯，也开始带动更多合作伙伴，一块儿把蛋糕做大。

01

新周期，新变化

聚焦腾讯Q3财报，除了一个又一个长青游戏和新的爆款，我们还能看到三个值得关注的变化。

一是平台的拓展。

这个变化背后的趋势不难理解：PC游戏市场正在整体回暖，特别是《黑神话：悟空》之后，国内PC和单机市场关注度明显提升；与此同时，PC和主机、手机之间的界限也越来越模糊，「一鱼多吃」成了大家追求增长的新解法。

在这个背景下，腾讯逐渐从「手游老大哥」，向更大的跨端市场转型，并且已经取得了一定成效。

最直观的案例，就是由Level Infinite发行的《流放之路2》《消逝的光芒：困兽》《沙丘：觉醒》等产品相继登上Steam全球畅销榜首，并被腾讯财报提及。

虽然这些产品的成功，可能免不了IP影响力的加持，但也体现了腾讯的全球资源整合和本地化发行运营能力，并且证明他们广结善缘、多条腿走路的海外发展路线，确实能够取得成效。

腾讯互娱国际游戏业务（IEGG）CEO刘铭曾提到，自2018年之后，腾讯就在持续完善全球发行的布局和基建，打磨合作产品——上面这些登顶榜单的腾讯系新作，实际上都是长时间积累后的水到渠成。

这些基建和认知，也在反哺腾讯的自研产品。比较典型的案例，可能就是《三角洲行动》的海外成绩。

除了腾讯财报提及的季度行业流水TOP 3的成绩，据Sensor Tower显示，10月《三角洲行动》移动端在印尼、巴西、美国市场均获得了超280%的环比增长；PC/主机版自8月上线以来累计下载量突破1900万。

SteamDB也显示，游戏在Steam的最高在线人数达24.7万，可以说是目前唯一跻身平台头部的国产射击游戏。

而这样的成绩或许只是开始，从产品线来看，未来无论是《地下城与勇士：卡赞》《ARC Raiders》等爆款的代理，还是《王者荣耀世界》《逆战：未来》《灰境行者》等自研项目，应该都会在PC/主机平台释放出更大的能量。

当然也包括腾讯对WeGame的重视

所以从更长的周期来看，腾讯游戏在全球的目标也逐渐清晰：它不再只是手游市场的竞争者，而是希望提供更多跨平台的精品内容。当然，不少手游公司也想做到这一点，不过腾讯因为长期战略投入，提前占据了一些优势。

二是玩法创新的浪潮有些蠢蠢欲动：在全球市场对工业化审美疲倦的当下，最近行业的增长点，又开始和玩法强相关了。

最近的例子，就是搜打撤的火热。有趣的是，这次是腾讯成了这个关键词最重要的推手。

从自研的《暗区突围》到《和平精英》地铁逃生模式，以及《三角洲行动》，再到他们即将代理国服的爆款《ARC Raiders》……腾讯把搜打撤做成了行业新增量，还打开格局，把经过国内市场验证的内容反推向全球，让更多合作伙伴和玩家也能「吃到肉」。

《ARC Raiders》

虽然过往中国厂商很少从零打造一个玩法，但类似《原神》之于GaaS（游戏作为一种服务）开放世界的推动，以及类似腾讯在搜打撤赛道的影响，证明我们正越来越多地参与玩法进化，而且已经多次取得了很好的回报。

更强调社交、更轻量化、快节奏，或者注重内容生态和可持续服务……也许在未来，我们会发现全球玩家的口味，以及不少新产品的标准，还会离这些关键词越来越近。

三是以UGC为主的内容生态扩展。

其实Roblox翻翻的股价，早就促使大家开始关注UGC这个关键词，很多GaaS游戏也把它视为产品长青最好的方向。只是Roblox的发展路径，会让很多人觉得必须用10年甚至更长时间搭建一个平台，才有竞争的机会。

但近期宣布最高日活突破3300万的《和平精英》绿洲启元，似乎走出了第二条路：，也就是在原有的成功游戏中，打造一个更有主题感的UGC平台。与传统UGC平台相比，这种模式更聚焦、更务实，也更好操作。

首先是起点高，门槛低。毕竟成功产品有更大的用户基础，因此UGC内容也更容易起量，还能在高频反馈下不断迭代优化。庞大的基础数据，加上产品本身成熟的主题、题材、玩法规则，能让玩家的创作门槛更低，作品成功概率更高。

绿洲启元单一玩法已经有2.2亿次游玩了

其次是与游戏的长线运营绑定。根植于产品的UGC，本身就跟游戏本体的资产、规则高度互通。这能够补充官方产能，用更低成本维持玩家新鲜感。

顺带一提，UGC的成绩，一样是腾讯长期探索的结果。最早在2010年前后，QQ空间花藤、QQ农场等产品就已经在搞用户UGC和社交分享；后续在《穿越火线》《QQ飞车》《QQ炫舞》等端游中，腾讯也尝试推出了地图工坊、自定义房间等功能，更不用说手游时代《王者荣耀》万象天工和《元梦之星》的尝试。包括绿洲启元的成绩，也是腾讯早在2021年就上线并花时间探索得来的。

QQ花藤，用户可以相对自由地

在QQ空间首页搭配和展示植物

如果这个模式能够跑通，那行业里的不少大DAU游戏，都能获得更大的成长空间（比如电话会议中，腾讯CSO詹姆斯提及的《三角洲行动》的平台化）。

当然，上面聊到的不少内容还比较早期，也有不少挑战。比如海外市场的跨端硬件并没有那么成熟；很多欧美玩家还在拿手机当休闲工具；UGC这条路也还需要更多成功案例……

但你能看到，腾讯的增长，确实和这些趋势息息相关。而且当下的腾讯，已经不再只是单纯的手游大鳄，或者钱多人好的投资高手。他们开始在更多维度参与到全球游戏市场，并在客观层面推动整个行业的发展。

02

新变化，新格局

正如文章开头所说，现在全球游戏行业的日子都不太好过。

从财务数据来看，Q3不少欧美大厂的增长都陷入了停滞。比如微软游戏业务下滑2%；EA的净收入同比下滑9.2%，净利润大幅下滑53%。

不仅如此，这些大厂战略性收缩的动态也更加常见。EA多轮裁撤后宣布将被私有化；索尼关闭了开发《星鸣特攻》工作室和另一家工作室，涉及员工超200人；育碧、Embracer等公司也纷纷裁员或出售资产以应对压力。

，也就是之前

上线不到两周就停运的游戏

不少评论认为，海外大厂Q3的财务表现，以及收缩动作，背后是因为他们过去所坚持的一些习惯，开始面临一些系统性的挑战，因此不够适应目前变化快、需求多样的市场环境。

首先，3A游戏逐渐陷入了「开发追不上期待」的循环：游戏研发的成本与周期不断攀升，玩家胃口却被越吊越高。

就拿最近R星宣布《GTA6》延期跳票的情况为例。即便是GTA这样的IP，玩家和市场也没有多给他留一些情面，其母公司Take-Two的股价更是随之下跌约10%。要知道，当初卡普空《Pragmata》延期时的「小女孩举牌」、《赛博朋克：2077》跳票公告当时是调侃整活的氛围居多——玩家态度的细微变化，恰恰说明了3A大作的开发环境越来越难了。

其次，一些海外大厂在内容创新上也显露疲态。今年德国科隆展上，不少公司端出来的「冷饭」，就引起不少玩家的吐槽；很多曾经做出炫酷产品的公司，如今也被扣上了「罐头厂」的帽子。

而在创新的疲态背后，是开发环境的困境。很多大厂或许也不想靠重制、复刻或IP续作的「炒冷饭」策略，但没办法，面对行业共同的不确定性，这是它们在考虑性价比和风险之后，所能选择的最求稳的一条路。

此外，3A游戏的开发模式，也注定了他们的产品距离用户反馈很远，调整也不及时，可能当玩家想说什么的时候，游戏都「压盘」了——这也是加剧这些厂商不适应当下市场环境的重要原因。

因此回头来看，一种注重快速迭代、用户反馈的新范式，或许更能在当下的环境中争取到较好的表现。

比如同样在今年科隆展上出现《王者荣耀世界》《明日方舟：终末地》《无限暖暖》《崩坏：星穹铁道》等游戏，他们虽然也是IP续作，但既没有通过重制炒IP冷饭，又能通过开发团队直面玩家的环节，根据建议灵活调整和创新，展现出不错的竞争力。

《王者荣耀世界》《明日方舟：终末地》科隆展台

这种新范式的成功，可能取决于两点。

首先，技术和工具的发展，让全球更多团队的产品力逐渐追上了大作标准。这给更多游戏冲刺PC/主机等西方市场高地带来了底气，还满足了玩家「既要还要」的需求，能让玩家既享受顶级内容，又能感受到及时的反馈和优化。

《影之刃零》

其次，产品力的提升，也让有能力的GaaS产品既能在第一时间吸引用户，又能持续更新高质量的内容，留住用户，并吸引更多用户。《三角洲行动》就是最直观的一个例子。

有意思的是，尝试GaaS模式的海外大厂远不止一两家，而且其中不少团队，都获得过腾讯的帮助。

比如Epic《堡垒之夜》、育碧《彩虹六号：围攻》、Supercell《荒野乱斗》……这其中最新且最「反常」的例子，是腾讯在《消逝的光芒：困兽》发售后，快速启动了长达11周的玩家挑战活动，通过每周更新免费任务和奖励，给这款单人买断制游戏注入了新活力。

如今各家大厂已经达成共识：必须拥抱GaaS。腾讯副总裁张巍在去年提到过一份全球行业调研数据，称目前全球有65%的企业正在做GaaS游戏，30%想做GaaS游戏。索尼更是曾雄心勃勃地计划一年推出12款GaaS产品（虽然后来饱受挫折）。

从这些案例看来，以GaaS为表象，且研发理念与传统3A截然不同的新范式，已经通过投资协作，以及模范效应，在全球得到了不少厂商和玩家的认可，有了足够的传播度和生命力，甚至即将改变市场格局。

在某种程度上说，腾讯这些年的增长，也是因为布局得足够早，抓住甚至引领了这个红利。而对于中国游戏行业来说，这同样是蕴藏了更大机遇，需要更多耐心的下一阶段。

03

种下了，比押对了更重要

虽然写这篇文章的由头，是腾讯Q3财报的数字。但聊到这里，我发现数字反而是我最不想多聊的东西。

腾讯游戏的规模实在太大。早在2017年，面对它的增长，就有人感慨「大象不是在跳舞，是在飞」。如今近10年过去，它仍能背着这么重的体量继续向上，靠的是过去一点一点攒下的「经验值」——那些对自研的长期投入、在全球市场的耐心布局，现在都成了它今天还能稳步攀登的绳索，让它用长期的投入，看更长期的回报。

这个逻辑，对于同等体量的海外游戏大厂也是一样。短期的波动，并不意味着市场格局变化就已成了定局。更重要的，依旧是大家能不能适应市场的变化，并尽早布局，及时调整，应对下一轮周期的挑战。

腾讯高级副总裁马晓轶曾告诉我们：游戏行业的成功没有充分条件，只能大量构筑必要条件。相比短期的爆发，他们似乎更敬畏游戏产业的周期，更想通过广泛而持续的「播种」，在不确定的未来中，走得更稳一些。

如我们之前所说，腾讯似乎在战略上笃信一点：游戏市场就像是广阔平原上流淌的无数河流，某段河流的争夺固然重要，但更重要的是洞察和顺应河流流淌的规律。

而腾讯游戏这些年的发展，也证明了一个朴素的老式鸡汤：只要不下牌桌，努力顺应规律，长此以往，无论是个人、产品还是组织，总有机会形成属于自己的大河。

附2025Q3腾讯财报电话会议部分QA，内容略有调整：

Q：腾讯国际游戏业务已经连续多个季度加速增长，这背后的战略是什么？怎么看待未来的增长趋势？

腾讯CSO詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）：本季度财报的国际游戏业务增长率，显著高于其实际的基准趋势水平。这主要是因为，本季度有新近收购的游戏工作室的并表贡献，同时也计入了新游《消逝的光芒：困兽》销售收入的一次性确认。

展望未来，进入第四季度，国际游戏业务的增长率预计会放缓，回归至更接近其基准趋势水平。

Q：腾讯已与苹果就降低微信生态内交易的抽成达成协议（据称为15%，低于标准的30%），双方关系的改善，将会对腾讯游戏业务有什么影响？

腾讯总裁刘炽平：我们与苹果保持着良好合作关系，并在众多领域开展了协作。双方一直在讨论如何共同推动小程序游戏生态更加繁荣、更有活力。目前取得的进展积极且富有建设性，我认为在某个时点可能会有正式的公告，大家可以耐心等待。

Q：小游戏收入主要靠广告还是内购？和苹果的谈判是不是只涉及小游戏？

詹姆斯：和苹果讨论的范围确实主要围绕小游戏生态，目前这部分的收入绝大部分来自用户内购，而非广告，因此理论上确实能给我们带来收益。

Q：目前射击赛道似乎正在经历一场新老交替，公司如何看待这种竞争格局的变化？如何让《三角洲行动》更进一步？

詹姆斯：我们认为这不是简单的新老替换，而是我们的整个射击游戏矩阵变强了。

在中国市场，我们的几款核心射击游戏——包括《三角洲行动》《无畏契约》《和平精英》《暗区突围》《穿越火线》手游——在2025年都保持了健康增长，无论是日活跃用户还是收入都在提升。

这印证了一个趋势：第一人称射击游戏（FPS）是全球主流品类，虽然在中国市场的领先地位尚未完全显现，但我们正通过《三角洲行动》《和平精英》等产品，让该品类在中国市场也获得更多认可。

至于后续，我们会坚持平台化战略。《三角洲行动》从设计之初就支持平台化，其模块化结构允许我们把游戏拓展至更多平台和新模式。

一个成功的例子是，我们在《和平精英》中推出的某个新模式后，就受到了很多玩家的欢迎，未来我们也计划在《三角洲行动》中培育类似成功的玩法和生态。

总之，我们会把过去17年，在中国运营射击游戏所积累的全部经验，都运用到《三角洲行动》的运营中。

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