证券日报:退市不是“免责金牌”

　　【证券日报:退市不是“免责金牌”】近日，3家退市公司被行政处罚，引发市场关注。2025年8月，资本市场监管领域传来一则重磅消息：泰禾集团、华铁股份、美尚生态三家已退市公司，因在上市期间存在严重的信息披露违法违规行为，即便已退出市场舞台，仍被地方证监局处以重罚。这一举措犹如一颗巨石投入平静湖面，再次向整个市场传递出一个无比明确的信号：无论公司是因经营不善、财务危机，还是其他何种原因退市，监管部门对于违法行为的追责都将“一追到底”，绝不姑息纵容，坚决杜绝企业妄图通过退市来“金蝉脱壳”“一退了之”的侥幸心理。这场以“立体化追责”为核心的监管风暴，正以行政、民事、刑事三重追责体系为有力武器，全方位、无死角地构建起资本市场“违法必究”的法治新秩序。退市制度作为资本市场优化资源配置的关键制度安排，其核心目的在于将那些失去持续经营能力，或是存在严重违法违规行为、严重破坏市场秩序的公司清出市场，以维护市场的健康稳定发展。近年来，监管部门积极作为，多次对退市制度进行改革完善，退市指标逐步丰富和细化，涵盖了财务指标、交易指标、规范运作指标等多个维度，多元化退出渠道也进一步畅通，为市场优胜劣汰提供了更为科学、合理的机制保障。

　　在近年来资本市场深化改革与政策持续推动的双重作用下，退市公司数量呈现出显著且大幅的增长态势，退市类型也日益丰富多样，不再局限于以往单一的因连续亏损等情形导致的退市。其中，部分存在违法违规行为的公司，由于触及交易类退市指标等更为高效、精准的退市标准，将面临更为迅速且直接的退市结局。这些高效的退市指标，恰似精准的筛子，能够快速、准确地识别出那些不符合市场规范和健康发展要求的企业，加速其退出市场进程，让市场资源得以更高效地配置。

　　然而，需要明确且坚定的是，公司退市绝不意味着其应承担的责任可以就此“一笔勾销”。事实上，部分公司在退市前往往存在诸多严重违法违规行为。比如财务造假，一些公司为了维持股价、吸引投资或满足业绩考核要求，不惜通过虚增收入、利润等手段来粉饰财务报表，严重误导投资者决策，使投资者在不明真相的情况下做出错误投资选择，遭受巨大损失；信披不合规，故意隐瞒重要信息或者提供虚假信息，破坏市场的透明度和公正性，让市场信息无法真实、准确地反映公司实际情况，干扰了市场的正常运行秩序；资金占用，将公司资金非法挪作他用，损害公司及其他股东利益，导致公司资金链紧张，甚至影响公司的正常经营和发展。这些行为不仅严重损害市场的公平和信用，还极大地侵害了投资者合法权益，监管部门必须“一追到底”，让违法者付出应有的代价。如今，“退市不免责”已逐步成为资本市场的一项重要原则，并切实落实在执法司法过程中。

　　2024年以来，证监会持续加大监管执法力度，已对44家退市公司开出总额12亿元罚单，63名高管被终身市场禁入，另有约20家退市公司仍在稽查程序中，彰显了监管部门维护市场秩序、保护投资者权益的坚定决心。典型案例如：

　　华铁股份：退市一年后，因违法违规行为累计被罚5565万元，实控人宣瑞国遭950万元罚款并被终身市场禁入，付出了沉重的代价；

　　泰禾集团：因隐瞒13起重大诉讼被罚600万元（2025年8月），其违法行为得到了应有的惩处；

　　首航高科：2024年退市后仍被追责，公司被罚款300万元，5名责任人合计被罚1330万元，2人遭市场禁入，处罚不因退市时间久远而豁免。在2024年处罚案例中，超25家退市1 - 2年的公司仍被追责，如爱迪尔珠宝（2023年退市）2024年底收到近4000万元罚单，再次表明监管部门对退市公司违法违规行为的零容忍态度。

　　想要实现资本市场的长期健康平稳发展，既需要“能进能出”的退市机制来保持市场活力，让优质企业能够脱颖而出，劣质企业及时退出市场，实现资源的优化配置；更需要“违法必究”的责任体系来维护市场公平，确保市场参与者在公平、公正、透明的环境中竞争。唯此，资本市场才能真正发挥服务实体经济、居民财富管理的重要作用，为经济社会的高质量发展提供有力支撑。

　　过去，部分上市公司试图通过退市逃避监管处罚，甚至将退市视为“财务洗澡”“违规套现”的工具，严重扰乱了市场秩序，损害了投资者利益。退市追责机制的建立，彻底堵死了这一漏洞。例如，*ST东方因股价连续低于1元触发交易类退市，但监管部门仍对其涉嫌重大财务造假展开立案调查，若查实将面临重大违法强制退市及刑事追责，形成“退市 + 追责”的双重震慑，让违法违规者不敢妄为。

　　退市公司往往涉及大量中小投资者利益受损，他们的合法权益需要得到切实保障。通过行政处罚、民事赔偿、刑事追责的联动，投资者得以在违法主体“退市不离场”的情况下获得救济。例如，在紫晶存储案中，中信建投等中介机构共同出资设立10亿元赔付基金，为投资者提供快速赔偿，成为先行赔付机制的典范，为投资者权益保护提供了有益借鉴。

　　一个健康的市场需要“能进能出”的活水和“违法必究”的底线。退市追责机制通过提高违法成本，倒逼上市公司规范治理、真实披露，减少“劣币驱逐良币”现象。正如证监会主席吴清所言：“退市不是终点，而是法治化、市场化改革的起点。”只有让违法者“痛到不敢再犯”，才能吸引更多优质企业上市，真正发挥资本市场服务实体经济的功能。从泰禾集团到华铁股份，从康得新到东旭光电，一个个案例印证了“退市不是‘免责金牌’”的监管决心。这场以立体化追责为核心的改革，不仅是对违法者的严惩，更是对市场公平的守护、对投资者信心的重塑。未来，随着行刑衔接、失信惩戒等机制的进一步完善，中国资本市场必将迈向更高水平的法治化、市场化，为实体经济和居民财富管理提供更坚实的支撑。

　　以上就是【证券日报:退市不是“免责金牌”】相关内容，更多资讯请关注深港在线。