最近，腾讯和网易相继发布了2025年第二季度的财报，市场的目光也再一次聚焦到了这两家公司的游戏业务上。

先看网易。Q2总营收279亿元，其中游戏业务达到了228亿元，同比增长13.7%。这个增长很稳健，但确实也低于一些市场分析的预期。

网易在财报里解释，这主要是因为部分自研和代理游戏的收入，相比上个季度有所下滑。总的来看，在经历了一段时间的内部调整后，网易游戏业务又回到了一个平稳增长的轨道上。

相比之下，腾讯的数据看起来更有冲击力。整个游戏业务收入高达592亿元，其中国内市场404亿元，同比增长17%；国际市场188亿元，同比增速更是达到了35%。

单看财务数字，很容易得出两家公司差距在继续拉大的结论。但数字背后，两家公司在战略方向上的不同也越来越明显：

腾讯正在利用它庞大的平台和资本优势，建立一个规模化、高确定性的游戏业务体系；而网易则更加聚焦，把资源集中在打磨高品质产品和拓展海外市场上，试图依靠产品本身的竞争力来建立优势。

腾讯，稳健且锐利

我们先来看看腾讯这边。

翻开它的Q2财报，最显眼的，还是《王者荣耀》和《和平精英》。这两款产品贡献了本土市场游戏收入的大头，《王者荣耀》连续三年拿到全球手游收入冠军（2022-2024），《和平精英》Q2季度日活涨了30%。它们的持久表现，除了得益于腾讯的社交用户基础，更关键的是，它们早已超出了游戏本身成为了一种流行文化符号。

新品方面同样很扎实。比如财报里重点提到的《三角洲行动》，7月份的日活跃用户突破了2000万，流水也排在行业前三。这款产品的成功，也体现了腾讯在布局新兴赛道时的策略打法。

早在移动端的《暗区突围》上，腾讯就已经切入了“搜打撤”这个细分品类，并验证了其市场潜力。《三角洲行动》的推出，则是在PC和主机端，对同一赛道的进一步覆盖。通过这种在不同平台上部署不同产品的组合策略，在一个垂类赛道里快速建立起自己的优势。

可以说，今年腾讯在国内市场的优势主要来自两个方面：一是常青手游提供的稳定现金流，二是PC端持续推出爆款的能力。

稳住国内市场的同时，腾讯的国际业务增长更快。

Q2的国际市场游戏收入达到188亿元，同比增长35%，增速相当可观。除了《PUBG MOBILE》表现稳定，Supercell旗下的《皇室战争》月流水也创了七年新高，新发布的《沙丘：觉醒》也贡献了不错的收入。

腾讯的全球化策略一直很明确，主要是通过投资和收购来布局。

这些年，腾讯通过资本在全球范围和许多顶尖的研发团队、IP建立了联系。这种方式能很高效地帮助他们切入不同市场，整合全球的优质资源。

比如在2024年和2025年，腾讯的动作就很多，既有对Techland（《消逝的光芒》系列开发商）这类拥有成熟3A产品线的公司的增持控股，也有对Lighthouse Games这种由行业资深人士组建的新工作室的早期投资，还收购了像Lucid Games（《毁灭全明星》开发商）这样的团队。这种方式帮助他们整合全球的优质资源，切入了不同市场。

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把这些信息综合起来看，腾讯的增长不是靠某一款产品的偶然成功，而是一套体系在背后稳定地推动。这个体系由三部分组成：根基深厚的常青游戏、能够持续拿出头部新品的产品梯队，以及布局全球的资本版图。这三者加在一起，让腾讯的增长显得势大力沉，并且有很高的确定性。

网易，在专注中寻找突破

再来看网易这边。

聊网易的游戏业务，一个绕不开的背景是，丁磊在2024年底重新回到了业务一线。

之后，网易内部进行了一系列调整，比如重新评估项目、收紧不必要的开支，对新项目的立项也变得更严格、更谨慎。这种自上而下的变化，很清晰地反映在了Q2的财报上：网易的战略选择，变得非常聚焦。

首先，网易的基本盘依然由那些长线运营的老产品构成。一个最典型的例子是《梦幻西游》，这个已经运营了22年的IP，在8月份凭借“畅玩服”的新模式，最高同时在线人数竟然达到了293万，创下了自己的历史新高，同时《梦幻西游》手游的季度收入也再创新高。

这种表现背后，是网易在运营思路上一个很重要的转变：不再过度依赖买量。

根据App Growing的数据，去年前十个月，《梦幻西游》和《逆水寒》的买量投入分别为15.3亿元和13.6亿元，但并没有换来相应的流水增长。这恐怕也让丁磊意识到，对于这些已经进入成熟期的重度游戏，再靠粗放的砸钱买量来拉新，性价比已经不高了。

之后，网易内部对营销费用的投放变得克制了很多，转而把更多精力放在了内容本身。整个暑期档，网易展现出了它在长线运营上的深厚功底。

比如《逆水寒》手游凭借两周年版本更新登上了iOS畅销榜第三；《蛋仔派对》的三周年庆典也让它重回畅销榜第五；《第五人格》和《永劫无间》手游也都在赛季更新后进入了畅销榜前六。这说明网易已经形成了一套成熟的方法，能通过内容本身来驱动产品的热度和收入。

新品方面，今年声量很大的《燕云十六声》，在内容品质和玩法上都获得了不少玩家的认可，无论是在活跃用户还是商业化方面，都已超过网易方面预期。截至7月底，累计用户超过4000万。

与此同时，网易也把出海放到了一个前所未有的战略高度。

这个季度，网易在海外市场的表现相当活跃，而且成绩很不错。比如在PC和主机端，《漫威争锋》在7月登上了Steam全球畅销榜第二，《界外狂潮》也进入了PlayStation北美地区5月的免费游戏下载榜第二。而在移动端，《全明星街球派对》和《漫威秘法狂潮》这两款新品，也都成功打入了美国市场的iOS下载榜前二。

这一系列成绩表明，网易的出海策略正在变得更加体系化。它正在尝试用一个更多元的产品组合，去覆盖全球不同地区和不同平台的玩家，这已经成为了它寻找新增长空间的核心战略。

综合来看，网易的增长模式高度聚焦。它的策略建立在一个稳固的根基之上，即用长线产品的稳定收益，来支撑两个方向上的高投入探索：一是在国内市场，继续推出新产品，寻求内容和玩法上的突破；二是在海外市场，用更多元的产品线，进行全面的全球化布局。

下半场两家还有哪些看点？

看完财报取得的成绩，两家公司接下来准备打出什么牌，想必更让行业关心。

首先是腾讯方面，产品储备非常深厚。8月19日上线的《无畏契约：源能行动》，上线前全网预约量就超过了7000万，上线当天也很快登顶了iOS免费榜，热度非常高。《无畏契约》端游本身在全球已经拥有很高的影响力，移动端的到来，无疑会进一步扩大这个IP的覆盖面，触及到更多PC端之外的用户。

这还只是一个开始。腾讯的储备显示出它正在追求“全领域覆盖”。比如有国漫IP打底的3D格斗游戏《异人之下》，将其在动漫领域的IP积累，与游戏进一步。二次元风格的《星痕共鸣》，则瞄准了当下市场热度最高的赛道之一。

当然，还有备受关注的开放世界项目《王者荣耀：世界》。这款产品承载了腾讯将自有IP价值最大化的期望，试图在一个更宏大的品类里，延续《王者荣耀》的生命力。从之前的测试来看，它在努力还原IP经典元素的同时，也在探索开放世界的新玩法。

网易这边，产品储备则显得更聚焦一些。今年520发布会，网易总共公布了9款未上线新游，其中自研产品7款，代理2款，是近几年来新品数量最少的一次。但这背后，能看出其在项目筛选上变得更加严格，更倾向于把资源集中在少数几个重点项目上。

像科幻PVE射击游戏《命运：群星》，主打海洋冒险的《遗忘之海》，以及太空题材的《无主星渊》等等。被网易寄予厚望的《无限大》，虽然缺席了发布会，但在2025年初进行过一次小范围的技术性测试，至于今年能不能上线还是未知数。

两家的产品不免会在一个赛道竞争，但在思路上是不一样的。

就拿开放世界这个方向来说，腾讯的《王者荣耀：世界》，核心思路是在一个已经被市场验证过的世界观里做加法，继续服务好现有的庞大用户群。

在已经曝光的信息中，玩家能看到各种源自MOBA的技能和经典Boss（如机关巨人）的还原。它的优势在于，把IP中最具吸引力的元素，转化为了扎实流畅的动作体验，这既满足了老玩家的情感期待，也为他们提供了一个高品质的新玩法。

而网易的《无限大》，则选择从零开始构建一个全新的、都市幻想题材的二次元IP。

在年初的测试中，它展现了独特的二次元画风和高度自由的都市探索机制，以及类似蜘蛛侠一样在都市楼宇间高速穿梭的移动方式，战斗则融合了动作和策略元素，玩家需要一边操作角色一边进行调查。

在射击赛道上，两边的布局更是针锋相对。丁磊在财报电话会上也坦言，射击类产品的用户要求很高，“我们也希望在赛道里面能有自己领先的产品。”

网易的策略，不是用一款产品去硬碰，而是尝试用一个产品矩阵，在不同的细分领域里找机会，而且值得注意的是，这个矩阵里的产品，主要都面向海外市场。已经公测的《七日世界》，是开放世界生存射击；《界外狂潮》，则融合了技能卡牌的元素，玩法节奏更快；而未来的《命运：群星》则聚焦在 PVE的科幻合作射击。

而腾讯在射击赛道上，几乎是全方位的覆盖。除了《三角洲行动》在写实军事风格里站稳了脚跟，《无畏契约：源能行动》主打英雄射击，后续还有代理的、主打高自由度场景破坏的《终极角逐》（海外版为《The Finals》），以及科幻题材的《命运扳机》，确保在射击的各个垂类都有自己的产品。

很多人看了财报数据，会得出一个结论：网易没跟上腾讯，差距越变越大。但实际情况可能没这么浅显。

这几年，腾讯针对网易跑出来的热门品类，都推出了自己的对标产品。比如《元梦之星》和《蛋仔派对》，《星之破晓》和《永劫无间》。从市场反馈来看，当一款产品通过持续的内容更新和社区运营，沉淀下自己的核心用户群之后，后来者想要在同一赛道建立优势，确实面临着不小的挑战。

这一定程度表明，网易在经过内部调整后，也找到了自己的节奏。

总的来说，于腾讯来说，它的体系保证了更快的加速度和更强的确定性；而对网易来说，真正的考验在于，它的自研IP，能不能在全球市场上真正立住脚，依靠产品的硬实力，打开一个新的增长空间。

结语：

抛开财报上的数字，我想真正值得关注的，是腾讯和网易为“如何在当前环境下持续成功”这个问题，给出了两种不同的答案。

腾讯的模式，是做“平台”、搭台唱戏。它的核心思路，就是建立一个最大的舞台，吸引最多的用户。至于台上唱什么戏，它可以自己来，也可以观察市场上受欢迎的品类，然后整合自己的优势资源，拿出一个体验更完整、品质更扎实的产品，为玩家提供一个更好的选择。

对腾讯来说，未来的核心问题是，如何利用这个强大的平台，覆盖更多赛道的同时，孵化出足以引领下一个世代的文化级产品

网易的答案，则开始以自研为主要核心，唱好自己的戏。通过在一些重点项目上投入大量资源和时间，打磨出有独特调性的游戏，从而吸引和留住核心用户。因此，对网易来说，未来的核心问题是，它对高品质自研的坚持，能否稳定地转化成足够规模的商业成功，尤其是在全球市场上。

虽然在不同品类上有竞争，但这两种路径并非完全的“零和博弈”，或许这才是两个大厂之间，值得关注的地方。

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