腾讯的 2023：游戏失速，视频号等待电商
作者｜章伦
编辑｜张文
封面｜Unsplash
一年多前，马化腾就说视频号是“全鹅厂的希望”。现在或许还要再加上一句，“唯一的亮点”。
3 月 20 日，腾讯发布了 2023 年第四季度和全年业绩。全年来看，腾讯总收入为人民币 6090 亿元，同比增长 10%，低于市场预期的 6500 亿元；归属股东的净利润 1152.16 亿元，同比下滑 39%；在非国际财务报告准则下，归属股东的净利润 1576.88 亿元，同比增长 36%。
腾讯业绩利润保持高增长，主要来源于视频号、小游戏等高毛利业务，加上该公司采取一系列降本增效的举措，录得了 25%的毛利，但王牌游戏业务的低迷表现引发市场的担忧。
财报中，重金投入的社交游戏《元梦之星》更是直接隐身，管理层们闭口不谈，转而强调长寿游戏仍然具有生命力。
财报发布同时，腾讯宣布将以每股 3.4 港元派发年度股息，同时提高今年的股份回购规模，从 2023 年的 490 亿港元拉高至超 1000 亿港元。
01｜多花 20 亿没砸出水花
游戏是腾讯最大标签和王牌业务，不过眼下发展不容乐观。
2023 年第四季度，腾讯营销费用增多了 20 亿，游戏和社交网络业务却下滑了 2%。其中，国内游戏销售额为人民币 270 亿元，下降 3%，国际游戏销售额为人民币 139 亿元，增长 1%——扣除汇率波动影响，这部分收入增速同样为负。
多出的 20 亿营销费很大一部分用在了年底上线的《元梦之星》上。这款号称拿出 10 亿“造梦基金”的社交类型游戏被腾讯寄予厚望，用马化腾的的话说，“（元梦之星）肯定要全力以赴，而且要求所有业务结合，探索共同发展。”
但在与网易旗下同类游戏《蛋仔派对》的对垒中，《元梦之星》却持续落败。据七麦数据，今年前两个月，《元梦之星》在中国区 iPhone 端游戏畅销榜日均排名分别为 15.9、23.0，持续低于《蛋仔派对》同期同榜排名（1 月日均 12.4 名，2 月日均 7.9 名）。
今年春节期间，《元梦之星》还推出了除夕“亿元红包”活动拉新，但根据七麦数据估计，今年 2 月，《元梦之星》在中国区 iPhone 端日均预估收入下滑至 22.3 万美元，相较于同期《蛋仔派对》 88.0 万美元的日均预估收入，差距明显。
新游失利，老游戏也后劲乏力。腾讯的王牌游戏《王者荣耀》和《和平精英》当季收入均出现下滑，二者还拉低了新游戏《无畏契约》及《命运方舟》的收入贡献。
游戏收入下降部分也受到会计确认的季节性影响。腾讯首席战略官 James Mitchell 在财报电话会上解释，腾讯最大的两款游戏从毛收入到报告收入的摊销期大约是 9 个月，去年二季度游戏商业变现放缓的影响在年底才真正显现出来。
“但如果看毛收入和实际现金流入，四季度出现了同比略有上升的情况。”James Mitchell 说。
腾讯总裁刘炽平对游戏市场监管表达了乐观情绪，是为行业发展提供健康的环境，而不是限制行业。监管方随后推出的一系列支持措施令他们备受鼓舞。腾讯延期许久的老牌 IP 手游《地下城与勇士》在年初获得了版号，将于二季度上市。
财报电话会上，腾讯管理层提出了三个改善游戏业务的战略调整。
- 改造、改变现有游戏的领导团队，他们已经在《荒野乱斗》和《绝地求生》上证实了这一方案。
- 针对过去两三年内推出的新游戏，加大它们的商业变现。
- 推出更大规模的新游戏，尤其是他们即将于二季度上市的《地下城与勇士》手游。
管理层说，相信游戏收入会在二季度及之后有明显改善。
02｜全鹅厂的希望
游戏业务疲软之下，腾讯靠着视频号、小游戏以及 To B 业务填坑。
当季，腾讯网络广告业务达到 298 亿元，维持住远超行业平均水平的 21% 增速。腾讯在财报中说，除汽车之外，所有行业的广告收入都实现了同比增长，其中互联网服务、大健康及消费品行业的增长尤为显著。
金融科技和企业服务为代表的 To B 业务当季收入 544 亿元，实现 15% 同比增幅，在总收入占比首次达到 35%。企业服务收入增长，部分还得益于视频号带货技术服务费的增加。
视频号是腾讯 2023 年的最大亮点。腾讯没有公布视频号具体用户规模及使用时长，但强调总用户使用时长翻番。一份流传在某投资社区的行业调研纪要显示，视频号 DAU 从 7 月份 4.5 亿左右稳定增长至 12 月份预期的 4.9 亿，平均使用时长从 7 月份不到 57 分钟增长到 58.5 分钟左右。
视频号的用户使用时长仍大幅落后于快手和抖音。快手在 2023 年第四季度的平均 DAU 为 3.8 亿，每位日活跃用户平均使用时长为 124.5 分钟。国海证券的一份报告提及，抖音 2023 年 DAU 为 7.6 亿，人均单日使用时长为 126 分钟。
但背靠着微信和 WeChat 13.43 亿的合并月活跃账户数，视频号的用户规模仍有望继续增长。
视频号当下的问题是直播电商尚处于发展初期，不及抖音、快手。抖音电商 2023 年的 GMV（交易总额）已超两万亿元；快手电商在 2023 年全年实现 GMV 为 11844 亿元，同比增长 31.4%。视频号电商今年的规模刚超过千亿。
腾讯今年定下的目标是视频号电商 GMV 翻倍增长，并采取一系列举措加速商业化。刘炽平说，他们希望在 2024 年为商家及品牌推出更多服务于业务的工具，以帮助商家运营。“无论是微信还是视频号，我们希望提高消费者通过视频号购物的意识。”
电商业务与广告相辅相成。目前，腾讯视频号广告 15%收入来自直播电商，远低于抖音、快手的 50%。
据前述行业调研纪要，视频号在 2023 年的广告加载率大概在 2.8%，而抖音广告加载率已达 15%。这意味着，视频号的广告变现还有极大空间。但如何能够在维系用户体验的前提下“加点广告”，视频号面临的阻力或许更大。毕竟抖音、快手都是纯粹的短视频平台，而视频号要顾及微信生态的健康。
腾讯并不缺少业绩增长点，视频号，小游戏和 AI 展露出一定的潜力，但过往的经历，以及游戏业务存在的问题，也会让市场担忧其是否沦为依靠规模优势维持低速增长的平台。
财报发布后，腾讯宣布计划 2024 年将股份回购规模至少翻番，从 2023 年的 490 亿港元增至超 1000 亿港元。这意味着腾讯要拿出 2023 年 60%左右的净利润来回购股票。
向股东派息是回报股东的重要形式。腾讯总裁刘炽平在业绩电话会中表示，“加大回购是对股东最有利的方案，特别在股价被低估的时候，当下腾讯有能力持续回馈股东。”
截至 3 月 22 日收盘，腾讯股价 288.8 港元，市值 2.72 万亿港元。