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注意事项:
海峡导报·新福建客户端4月3日讯(记者梁静)昨天正值“世界孤独症日”,“来自星星的你”特殊少年儿童画展在厦门市博物馆开幕。此次画展由厦门市博物馆与心欣专项基金携手举办,旨在借孤独症儿童之手,以画笔替代言语,让观众借由这些画作,接通“星星的孩子”的独特频率,重新理解世界存在的多元形态。展览将持续至5月6日。房卡客服微:71319951
此次展览特别展出百幅曾于2022年在巴黎卢浮宫亮相的国际联创作品。这些作品由孤独症及智力障碍少年儿童在五位国际艺术大师“未完成”的画作基础上创作完成,并在联创活动中获奖。为表达对厦门市博物馆的感谢,星宝们还创作了一系列融入厦博元素的画作。这些画作既是古厝飞檐与星星的私语,也是文化基因在另类感知中的重组,呈现出独特的艺术风格,令人眼前一亮。房卡客服微71319951
日前,心通医疗(02160.HK)董事会通过一项特别提案,拟以约6.8亿美元(约合53.38亿港元)的作价,全资收购母公司微创医疗旗下的心律管理(CRM)业务。这一消息令股价暂时反弹,11月25日收盘上涨超8%;但心通医疗市值已从2021年上市之初的529亿港元高点,跌至约60亿港元,缩水幅度超过90%。
表面上看,这是一次旨在打造心血管全产业链平台的战略整合,但深究其交易架构与时间节点,这更像是一场在资本寒冬中不得不发的“拆弹”行动。若交易完成,心通医疗不仅要面对股本急剧膨胀带来的每股收益稀释,更需在自身主业增速放缓的背景下,消化标的资产高达数亿元的年度亏损。
微创医疗集团及旗下公司长期以来力图打造“中国版美敦力”的宏大愿景,最终在财务压力与对赌协议逼迫下的操作开始“扭曲”。
股权支付的无奈
根据交易方案,本次收购将不涉及任何现金支付,而是完全通过发行约39.54亿股新股作为对价。公告披露,新股发行价定为每股1.35港元,交易总对价折合人民币约48.6亿元。这一支付方式的选择虽然避免了立即掏空上市公司的现金流,但其代价是现有股东权益的剧烈稀释。
这一发行规模意味着,合并完成后,心通医疗的已发行股本将扩张约1.64倍,新股占合并后总股本的比例高达约62%。对于现有中小股东而言,这无疑是一次剧烈的股权稀释,虽然控股股东微创医疗的持股比例仅从46.12%微降至44.45%,但公众股东的权益份额被大幅摊薄近六成。
选择全股票支付的背后,是心通医疗捉襟见肘的现金储备与巨额交易对价之间的鸿沟。公司2025年中期财报显示,账上即时可动用的现金及现金等价物仅约人民币3.32亿元。若将其与约人民币48.6亿元的交易对价进行比较,后者是前者规模的近15倍。
显而易见,如果采用现金收购,即便加上公司享有的银行授信额度,也远不足以支付这笔巨款。公司管理层在公告中坦承,发行代价股份可使集团保留现金资源以拨付业务运营。这种“以纸换资”的操作,实质上是在资金链紧绷的现实约束下,将收购成本分摊到了所有股东的持股价值上,是一种典型的以时间换空间的财务策略。
公司管理层在公告中强调,选择发行新股旨在避免立即动用巨额现金,从而缓解资金链压力。然而,这种以股权换空间的做法,虽然在短期内保住了公司的流动性,却将巨大的经营风险转嫁到了未来的股本结构中。
从财务并表的影响来看,虽然心律管理CRM业务的并入将显著扩大营收规模,但其亏损额度同样惊人。模拟测算数据显示,若该收购在2024年初完成,心通医疗当年的股东应占净亏损将由4944.6万元激增至5.97亿元,增加额高达5.47亿元。
这意味着,目标公司的年亏损额约为心通医疗自身亏损的11倍。尽管公告指出,通过债转股等一系列重组安排,目标业务将由净负债转为净资产状态,但短期内上市公司报表将被巨额亏损严重拖累,每股收益的摊薄在所难免。
极限对赌下的决策
比起财务层面的压力,这起并购案在时间节点的选择上颇耐人寻味,背景是母公司微创医疗化解对赌协议风险的急迫需求。
相关金融文件披露,微创CRM业务此前在融资时签有严格的对赌条款,规定CRM Cayman必须在2025年7月17日前完成上市,且市值不得低于15亿美元。若未能达成,投资方有权要求赎回资金,涉及本金及溢价估计高达人民币10亿元。
就在这一“大限”到来前夕,微创医疗推出了将其注入心通医疗的重组方案。长期跟踪微创系的分析师告诉记者,这一操作实现了“曲线上市”,成功规避了巨额现金赎回义务。通过将债权转化为上市公司股权,微创管理层在保留核心资产的同时,化解了悬在头顶?