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注意事项:
海峡导报·新福建客户端4月3日讯(记者梁静)昨天正值“世界孤独症日”,“来自星星的你”特殊少年儿童画展在厦门市博物馆开幕。此次画展由厦门市博物馆与心欣专项基金携手举办,旨在借孤独症儿童之手,以画笔替代言语,让观众借由这些画作,接通“星星的孩子”的独特频率,重新理解世界存在的多元形态。展览将持续至5月6日。房卡客服微:66336574
此次展览特别展出百幅曾于2022年在巴黎卢浮宫亮相的国际联创作品。这些作品由孤独症及智力障碍少年儿童在五位国际艺术大师“未完成”的画作基础上创作完成,并在联创活动中获奖。为表达对厦门市博物馆的感谢,星宝们还创作了一系列融入厦博元素的画作。这些画作既是古厝飞檐与星星的私语,也是文化基因在另类感知中的重组,呈现出独特的艺术风格,令人眼前一亮。房卡客服微66336574
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近日,深交所官网披露南通联亚药业股份有限公司(简称“联亚药业”)创业板IPO财务资料更新。联亚药业的资本市场之旅颇为坎坷,自2022年首度冲击科创板,历经三轮问询后于2024年9月主动撤回,到2025年迅速转战创业板,其上市决心可见一斑。
从财务数据看,公司近三年营收与净利润复合增长率表现亮眼。然而,对招股书、监管问询函等相关资料进行梳理后发现,在公司光鲜的增长曲线背后实际上存在诸多隐忧,包括单一产品依赖、治理稳定性面临挑战、独立性存疑等。
单品依赖现象突出 公司独立性或面临挑战
联亚药业核心业务聚焦复杂药物制剂的研发、生产与销售,主力产品涵盖缓控释制剂、低剂量药物制剂等高端仿制药,同时提供药物研发相关技术服务。
从财务数据看,近三个报告期内,公司业绩整体保持高增态势。2023年、2024年以及2025年上半年,公司分别实现营收7亿元、8.66亿元、4.41亿元。其中,2023年、2024年营收同比增长率分别为27.33%、23.67%,由于未披露去年上半年数据2025年上半年增长情况未知。同期归母净利润分别为1.16亿元、2.6亿元和1.03亿元,2023年、2024年同比增长率分别为2.47%、124.68%。
结合产品来看,作为国内口服缓控释制剂龙头企业,联亚药业目前已有48个产品获得美国FDA批准。其中,琥珀酸美托洛尔缓释片为公司核心产品,营收占比长期保持在50%左右且占比逐年提升,2025年上半年已达54.69%,公司单品依赖现象较为突出。
从收入的区域分布看,境外市场始终是联亚药业收入的主要来源,2022年-2024年以及2025年上半年,联亚药业外销收入占营业收入的比例分别为88.74%、68.97%、61.93%和58.41%,尽管公司境内收入在集采带动下快速增长,但境外市场收入占比仍接近6成。
然而,需要关注的是,目前王牌产品琥珀酸美托洛尔缓释片在美国市场已陷入了“降价—份额不稳—收益分成亏损”的恶性循环。招股书及问询函资料显示,该产品国内集采中标价为0.43元/片,而同期在美国的销售均价折合人民币仅约0.29元,公司出口单价更低至0.20元左右,仅为国内售价一半。
对此,公司解释美国市场竞争激烈、为维持份额不得不采取低价策略,但这也反映出其产品在美国市场缺乏真正的差异化竞争优势。而低价策略的结果是公司盈利能力受到明显影响。
招股书显示,联亚药业与美国市场经销商Ingenus采取“收益分成”的合作模式,本意是共享销售利润,却因终端售价过低、经销商自身净利润为负,导致联亚药业连续两年从该产品获得负的收益分成,其中2023年为-1103万元,2024年为-1280万元,这意味着公司不仅在生产和出口环节利润微薄,甚至还需为下游的销售亏损“倒贴”。
值得关注的是,Ingenus不仅是琥珀酸美托洛尔缓释片在美国市场的独家经销商、贡献超50%营收的第一大客户,同时也是研发合作伙伴。据招股书披露,2021年6月,联亚药业与Ingenus签署《产品开发与商业化协议》,双方合作研发多个缓控释制剂产品,涉及女性健康用激素缓释片HM-100等10多款产品。
根据约定,合作双方共同负责产品研发,双方将共同且平等地拥有合作过程中产生的知识产权,Ingenus享有相关产品于美国的独家经销权,公司享有相关产品的生产权。研发完成后产品由联亚药业生产,Ingenus负责商业化推广,产品利润同样按照公司50%、Ingenus50%的比例分配。
研发、生产、销售层面与Ingenus形成全方位捆绑,结合上文提到的负收益分成的反常现象来看,公司研发活动、费用归集是否完全独立,是否存在通过利润分配?