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注意事项:
海峡导报·新福建客户端4月3日讯(记者梁静)昨天正值“世界孤独症日”,“来自星星的你”特殊少年儿童画展在厦门市博物馆开幕。此次画展由厦门市博物馆与心欣专项基金携手举办,旨在借孤独症儿童之手,以画笔替代言语,让观众借由这些画作,接通“星星的孩子”的独特频率,重新理解世界存在的多元形态。展览将持续至5月6日。房卡客服微:66336574
此次展览特别展出百幅曾于2022年在巴黎卢浮宫亮相的国际联创作品。这些作品由孤独症及智力障碍少年儿童在五位国际艺术大师“未完成”的画作基础上创作完成,并在联创活动中获奖。为表达对厦门市博物馆的感谢,星宝们还创作了一系列融入厦博元素的画作。这些画作既是古厝飞檐与星星的私语,也是文化基因在另类感知中的重组,呈现出独特的艺术风格,令人眼前一亮。房卡客服微66336574
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覃汉研究笔记
CORE IDEA
核心观点
当下不轻易抄底,但可以小仓位试多,每次可以把握1-2bp小波段后撤退。明年一季度货币政策有超预期宽松概率,若有大规模央行净买入国债配合,彼时可以关注年内大级别的交易机会。
1.当下债市缺少主力做多机构 。基金:产品缺少赚钱效应,年末可能抢跑降久期。银行:今年末至明年初,关注卖老券压力。若站在明年布局角度考虑,今年兑现浮盈后,明年可能也会从交易策略向票息策略转型,从赚资本利得思路切换成赚carry思路。理财:受益于基金新规,明年理财规模可能“躺赢”,控回撤是明年重要目标,12月可能降低长债仓位。保险:保费增长有限,高股息是长债的替代品。当下高股息+成长股的哑铃型策略是险资的关注重点,截至12月5日,A股红利指数的股息率约有4.3%-4.4%,显著高于30年国债活跃券利率2.25%,若不考虑仓位限制,高股息对于长债的替代性较强,年末难言保险托底债市。
2.耐心等待跨年后的布局机会。一方面,年后可能有新一轮的宽松预期,央行买债规模可能放量配合财政前置。当下央行买卖国债的信号意义大于实质意义,即便四季度央行大规模买债的预期落空,但在明年年初财政前置发力的情况下,央行配合程度提高的概率也在变大,中期债市有利多主线。另一方面,跨年拥挤调仓结束后,机构依然有增配需求,债市可能超调反弹。根据我们前期预期,C浪可能持续3个月左右,下跌幅度类比A浪幅度,那么在TL主力连续合约价格触及109元附近,长债性价比显著提升,彼时可以关注年内大级别的交易机会。
3.短期控风险,中期不悲观。岁末年初,利率调整趋势难以逆转,核心是因为基金、银行、理财、保险等债市主力投资机构均缺少趋势性做多的意愿,如果从交易盘卖盘和配置盘支撑力量平衡角度看,现阶段债市利空还未完全出尽。操作层面,当下不轻易抄底,但可以小仓位试多,每次可以把握1-2bp小波段后撤退。中期维度,正如我们上文所述,明年春节前后货币政策有超预期宽松概率,若有大规模央行净买入国债配合,彼时可以关注年内大级别的交易机会。
风险提示
关税政策超预期变化;国际局势超预期变化。
作者:覃汉/沈聂萍
全文:4369 字 | 10 分钟阅读
正文
1债市周度观察
过去一周(2025年12月01日-2025年12月05日)10年国债利率呈现先上后下倒V型走势。12月1日,11月制造业PMI录得49.2%,继续处于收缩区间,下午市场期待央行买债放量,情绪缓和,250016利率小幅下行并收盘于1.8275%;12月2日,市场关注央行对于银行系统的债券投资调研情况,尾盘央行公布买债500亿元,250016利率小幅上行并收盘于1.836%;12月3日,市场对于基金分红监管收紧担忧再起,叠加12月会召开政治局会议,利率小幅上行,250016利率收盘于1.8375%;12月4日,金融时报发布的潘行长文章引发市场关注,市场情绪总体偏弱,尾盘央行公告买断式逆回购投放1万亿,全天利率大幅上行,250016收盘于1.85%;12月5日,债市超跌反弹,250016收盘于1.8285%。全周来看,利率先上后下,10年国债活跃券(250016)日内最高点接近1.8610%。
1.1当下债市缺少主力做多机构
基金、银行、理财、保险均缺少趋势性做多的意愿,如果从交易盘卖盘和配置盘支撑力量平衡角度看,当前阶段债市利空或未出尽。
基金:产品缺少赚钱效应,年末可能抢跑降久期。目前债基面临双重压力:一方面,基金新规落地在即,且产品赚钱效应明显走弱,负债端赎回压力放大,?